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| 全球金融風暴專題(5)—不聽大師言 吃虧在眼前 |
發起人 Vincent
 2008-12-09 12:52:34 IP:124.219.18.*** 全球金融風暴專題(5)—不聽大師言 吃虧在眼前 2008/12/09 - 財經要聞 - 劉怡女／綜合外電 2008年金融風暴雖然來得又快又猛，不但震驚全球市場，也讓各國政府的救市措施顯得姍姍來遲。但事實上，早有知名學者與專家針對次貸和經濟衰退等問題發出警告，如今事態發展更證實他們預測準確。 放大 圖說：諾貝爾經濟學家克魯曼(Paul Krugman)預言房市泡沫成讖，呼籲政府擴大赤字投注公共建設。彭博 放大 圖說：末日博士羅比尼(Nouriel Roubini)提出金融危機12步驟劇本，如今完全應驗。彭博 放大 圖說：投資大師羅傑斯(Jim Rogers)看衰紓困方案與美國經濟，已舉家搬遷至新加坡。彭博 放大 圖說：股神巴菲特(Warren Buffett)相信只要市場信心能恢復，現在正是入市撿便宜時機。彭博諾貝爾經濟學家克魯曼 連續兩次預測出金融風暴 2008年榮獲諾貝爾經濟學獎的美國經濟學家克魯曼(Paul Krugman)，不只預測到1997年的亞洲金融風暴，也在3年前指出美國房市即將泡沫化，並引發後續經濟問題。他認為美國經濟有相當程度依賴房市，低利率環境則造成房市飆漲。美國之所以能長期維持低利率，靠的是大陸等其他國家大量購買美國國庫券挹注資金，讓美國在降息之餘還能支撐財政赤字。 後來事態果如克魯曼預測，房市泡沫化引爆2007年次貸危機，只是他坦承沒想到骨牌效應會大到引發全球風暴。許多經濟學家認為這波金融危機與1990年代衰退相似，當年許多銀行爆發財務困難，消費者支出意願低落，失業率則攀至7.8%高峰。但克魯曼指出現在的情況比1990年代嚴重，因為泡沫化的規模更大，金融業虧損與消費者負擔也更重。 針對救市藥方，克魯曼在紐約時報(New York Times)專欄建議從聯邦政府的財政政策著手，不必再指望聯準會(Fed)降息能發揮什麼效用。他也認為現在不是擔心財政赤字的時候，當局須無視於保守派反對大膽增加公共投資，協助民眾度過房貸違約難關，並擴大失業民眾福利，設法把錢送到有助提升消費市場的民眾手上。 許多人質疑公共投資規模大、收效慢，靠它振興經濟緩不濟急，克魯曼對此嗤之以鼻。他指出既然經濟現況完全看不出來有快速回溫的跡象，還不如好好投入公共建設。 羅比尼精準預測衰退 被冠上「末日博士」頭銜 預測準確的不只克魯曼，美國紐約大學教授羅比尼(Nouriel Roubini)也在2年前就預言金融風暴即將發生。他於2006年9月參加國際貨幣基金(IMF)會議時指出，生平僅見的房市泡沫將伴隨油價飆漲重挫美國經濟，消費者會停止購物，美國會陷入嚴重衰退。這些看法讓他被冠上「末日博士」暱稱。 當年經濟一片榮景，羅比尼的看法遭到不少經濟學家訕笑，但如今的金融危機進程，竟然全照羅比尼在2008年2月提出的整套劇本上演。羅比尼預言次級房貸將引發災難性後果時，沒人料想得到房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)這樣的房貸巨人會有倒下的一天、雷曼兄弟(Lehman Brothers)這類猶如金融世界擎天之柱的投資銀行也會崩潰。 羅比尼接受英國泰晤士報(Times)專訪時指出，經濟危機不會憑空產生，通常肇因於資產或信用的系統性擴張、宏觀經濟政策失誤等弱點。他也批評不斷喊底部已到的專家，認為他們不是沈溺於樂觀想像，就是為自己的利益護盤。對於未來，羅比尼認為美國將經歷至少2年經濟衰退，甚至長達10年的成長停滯。若當局救市行動得宜，影響最嚴重的時期應可縮短為1年半。 和克魯曼一樣，羅比尼亦認為房市對美國經濟影響甚鉅。至於如何挽救房市，他建議等房價跌至見底後，根據市價重新擬定貸款計畫，讓房貸戶以較低金額再融資。其他救市建議包括解決企業融資危機、擴大政府支出投資公共建設、經常帳盈餘國家與經常帳赤字國家達成協議，維持穩定進行的貸款方案等。 投資大師羅傑斯超級悲觀 並反對政府出手救市 國際投資大師吉姆羅傑斯(Jim Rogers)也是最早預言美國進入經濟衰退的專家之一，但與克魯曼及羅比尼不同的是，他相當反對政府出手救市，認為官方干預只會擾亂市場的自癒能力，還不如像1990年代末期陷入危機的俄羅斯與南韓一樣，索性讓經濟慘跌到底，整頓好體質後便能享有多年快速成長。 羅傑斯在接受CNBC專訪時明白表示，歷史已證明救市計畫不會有效，真正有效的辦法是讓市場自行清理，而這場金融災難之所以變得不可收拾，正因為聯準會主席柏南克(Ben Bernanke)及其前任葛林斯潘(Alan Greenspan)、和財政部長鮑爾森(Henry Paulson)過去8~10年來不斷干預市場，不讓市場自然運作所造成。 對此看法，羅傑斯另於接受英國財經雜誌Investors Chronicle專訪時以長期資本管理公司(Long-Term Capital Management；LTCM)為例，1998年LTCM因錯估債市走勢出現大幅虧損，為避免影響擴大，聯準會出面協調紓困方案。他抨擊當年葛林斯潘不讓金融機構倒閉，結果製造出高額債務。為應付債務聯準會大印鈔票，資金浮濫導致後來的網路泡沫。網路泡沫破滅後，葛林斯潘又印出更多鈔票來刺激房市與消費，釀成後來的次貸危機。換句話說，他認為政府的任何救市措施，往往成為後來的問題根源。 對於未來經濟，羅傑斯認為信用危機要結束還早得很，全球經濟問題將持續到2010年，且很可能在他有生之年都無法再恢復往昔榮景。根據彭博(Bloomberg)報導，他預言當局的弱勢美元政策，將動搖美元的國際儲備貨幣地位，而一旦亞洲政府停止購買美國公債，美國的資金來源將立刻枯竭。由於對美國前途悲觀，羅傑斯已在次貸危機前賣掉美國房產，舉家遷移新加坡。 股神巴菲特早看壞CDS 然信任美財政部作法 為債券損失進行避險的信用違約交換合約(CDS)，是造成這波金融風暴的主角之一，也是導致保險巨擘美國國際集團(AIG)瀕臨破產的元兇，據統計2008年上半流通在外的總值高達54.6兆美元。但美國股神巴菲特(Warren Buffett)早就在2006年預言，CDS是定時炸彈、大規模毀滅性金融武器，並命令旗下投資公司波克夏(Berkshire Hathaway)撤出CDS市場。 迥異於羅傑斯看壞政府紓困政策，巴菲特不但相信財政部是唯一能援救市場的機構，甚至認為美國政府若能妥善運作7,000億美元紓困案，說不定還能從中獲利。他在接受英國衛報(Guardian)專訪時解釋，美國政府應忽略借貸工具的帳面價值、或投注於銀行的原始成本，而著眼於逢低接收銀行問題資產之後的獲利空間。 根據CNN報導，巴菲特表示當前市場面臨最大問題在於信用緊縮和信心喪失。他將此次金融風暴描述為經濟的珍珠港事變，政府必須不待完美作戰計畫出爐便開始動員作戰，因此敦促國會應儘速推出振興方案。此外他讚許財長鮑爾森深諳市場與貨幣，以及美國聯邦存保公司(FDIC)董事長Sheila Bair迅速提出保障存款措施，所有努力最終目的都是為重建市場信心。 巴菲特在信用危機爆發後遵循一貫的危機入市原則，大量買進高盛(Goldman Sachs)與奇異(GE)股票。他認為金融問題的主要原因，出在房市繁榮時代人人以為價格會永遠上漲。而今價格崩盤，且未來市場終將恢復信心，此刻正是進場絕佳時機。 |
